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中国龙工:成本压力料减轻评级买入
2008/4/15/08:10  来源:中国机械与配件网

    中国龙工2007年营业额由2006年的37亿人民币上升至53亿人民币,升幅43%。但纯利持平于6.30亿人民币,皆因在原材料及财务成本上升之下,利润率受压所致。

    公司的盈利增长前景依然可以看好,可候低吸纳。

    去年钢材价格上升22%,导致公司毛利率收缩约3%至22.5%。公司所有类型的装载机产品今年已加价两次,并就原材料价格的上升作出对冲安排。公司有可能第三度加价,因此利润率有望改善。

    中国龙工在中国装载机市场的占有率首次突破20%,成为行业的大哥大。公司多年来致力集成上游供应链,现时已有能力生产约55%所需的零部件和配件,且该比率将在数年内升越60%。此举应可令中国龙工继续成为以毛利率计行内盈利能力最强的生产商。

    公司虽在2006年才开始拓展海外业务,但去年海外业务收入已上升3倍至2.87亿人民币。俄罗斯及东亚对装载机及其他基建机器的需求旺盛,且该两个市场的竞争亦不如中国炽热。公司计划进一步拓展新兴市场业务,以2010年底前海外业务占总收入达20%为目标。

    展望未来,在「十一五」规划期间中国的公共基建投资将保持强劲。估计未来3年公司收入的复合年增长率约达35%。与此同时,成本压力料将逐渐减轻。目标价12元,相当于2008年15倍预计市盈率,对行业龙头而言,股值合理。



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