尘归尘，土归土，股改+重组停牌长达9个多月、停牌前暴涨3倍多的大牛股——天一科技，终于踏上了股价泡沫覆灭的漫漫理性回归之路。

    6月10日，天一科技复牌当日，创出中国股市上市公司股改复牌当日54.36%的最大跌幅记录。

    11日，天一科技以跌停板开盘收市，在上千万手巨幅抛单的重压下，全日没有任何反弹行情走出，哪怕是微弱的异动都未曾出现。

    12日，公司接连暴跌的股价依然没有止跌迹象，在很短的反弹行情之后再度跌停，当日收出的带有一段上影线的K线图，深深地烙在天一科技投资者以及暴跌途中抢反弹的投机客心中。

    至此，天一科技股价已经跌掉了63%以上，尽管如此，仍然没有人能准确知道股价跌跌不休的步伐会在何时戛然止步。

    这不仅是天一科技投资者之灾，更折射出股市仍需加强的理性与诚信。

    美丽谎言

    天一科技在市场中本是少人关注、长期被边缘化的上市公司。其原控股股东平江县国有资产管理局(下称“平江国资局”)长期占用上市公司资金18,407.43万元无法解决，天一科技营运资金匮乏，主营业务处于萎缩、半停滞状态。2004、2003年净利润分别为-6,524万元、-5,277万元，连续二年出现了较大幅度的亏损，于是，天一科技股票在2004年被冠以ST，2005年又被冠以*ST。

    由于平江国资局占款无法妥善解决，天一科技的股权分置改革长时间悬而未决，而正是解决大股东占款与推进股改，才令天一科技成为市场关注焦点。

    为了解决1.8亿资金占用，平江国资局于2006年4月以其持有的平江县水力发电有限责任公司(下称“平江水电”)100%股权作价12,293.29万元清偿了部分债务，但尚余的6,114.14万元无力清偿。6,114.14万元债务成为天一科技股改无法跨越的门槛。

    公司在2007年11月30日公布的《中国长城资产管理公司收购湖南天一科技股份有限公司股权之财务顾问报告》明确指出，平江国资局抵债置入的平江水电由于至2006年末仍未完成改制，人员负担较重，盈利能力较弱，无法给天一科技的财务情况带来根本性转变。

    此前，天一科技于2007年4月19日发布的关联交易暨资产出售公告显示，平江水电2005年和2006年的全年净利润分别为-115.5万元和-907.8万元。

    如果单纯依靠上述劣质资产注入，天一科技股价在市场上不会出现任何波澜，但平江国资局为了有助于股改的顺利完成，在资源类题材成为市场热点的背景下，抛出了其持有的平江县黄金开发总公司(下称“平江黄金”)100%股权注入上市公司。

    随后，天一科发布公告，分别投资2000万元和1000万元，与贵州独山县孟孔冶炼有限责任公司(下称“孟孔公司”)、贵州独山郁家寨矿业有限责任公司(下称“郁家寨公司”)及其各自股东签署《锑矿合作协议》和《铅锌矿合作协议》，协议暂定合作期为一年。

    正是黄金、铅锌矿、锑矿等字眼激发了市场的无限联想，一时间“金矿大王”、“资源类上市公司新秀”等令人心跳字眼加在天一科技头上。

    然而真实的情况是，2007年9月湖南证监局在开展公司治理专项活动时发现，平江黄金自身并未直接从事开采和冶炼业务，而是定额承包，由他人经营公司。由于对外承包经营合同未到期，无法收回经营权。

    而市场热望能为公司利润增长做出巨大的贡献的铅锌矿和锑矿的建设进展的实际情况为，截至2007年11月底，孟孔公司还没有向贵州省安全生产监督管理局取得安全生产许可证，郁家寨公司的铅锌矿仅取得3万吨采矿权权证(协议约定20万吨有待后续增办)，双轨单井建设刚刚启动。

    而在2007年2月，中信证券却发布了《S天一科资源注入枯木逢春目标28元》的研究报告，认为资源注入使公司枯木逢春，公司已经转型为资源股，预计2007年公司每股收益0.34元，2008年每股收益1.13元，给公司20倍市盈率，在考虑股改还有10送2.6的对价，股改前目标价28元，相对于当时股价还有96%的潜在空间(该报告发布前天一科技股价为14.3元)，因此给予“买入”的评级。

    然而，天一科技公布2007年实际每股收益仅为0.02元，与研究员的预测相差了16倍。