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江苏神通:受益经济转型核电阀门先锋

2010/6/25/9:15来源:招商证券研发中心

    工业特种阀门是理想的利基市场:阀门种类、功能繁多;阀门投资占设备投资额比例较低但对设备安全稳定运行非常重要;在设备生命周期内对阀门有持续维修更换需求,因此是理想的利基市场,领先企业能够形成高壁垒保持其竞争优势。公司冶金特种阀门在相关领域市场占有率超过70%,核电蝶阀、球阀则占据垄断地位,是国内唯一一家供应商。

    江苏神通(SZ:002438)最新价:29.331.043.42%行情走势公司新闻最新公告大单追踪资金流向持仓成本股票预警优股预测龙虎榜冶金节能减排拉动冶金特种阀门需求增长:国务院再次发文强调推进钢铁行业节能减排,公司冶金特种阀门主要为煤气除尘和回收利用系统配套,受到国家大力支持和推广。未来市场需求短期增长动力来自国家对节能减排技术改造的推动,中期增长来自系统保有量增加对备品备件需求的增加,仍有30%的增长空间。

    受益核电大发展和设备国产化:下一个十年将是核电发展的黄金时期,国家“十二五”能源规划将推动建设东中部核电带,到2020年我国核电装机容量将达到7000万-1亿千瓦。核电阀门作为重要的控制装置,阀门国产化对我国核电安全运营有重大意义。“二代半”核电阀门国产化率由06年以前4%迅速提升至60-70%,而核电蝶阀、球阀更是实现了全面国产化。预测“十二五”期间每年市场需求将达到5亿元,而2015年后阀门维修更换将带来新的需求。

    参与合作研发给予公司巨大竞争优势:拿到核安全生产和制造许可只是入场券,能够与业主单位合作研发才算加入了核电俱乐部的核心成员。江苏神通[29.33-3.42%]在07年就与中广核及其他骨干阀门企业签订合作研发协议,与中广核合作开发的“安全壳隔离蝶阀”通过鉴定并取得优先供货资格。

    预测未来三年EPS为0.62,0.90和1.18元。按11年30-33倍PE合理估值27.0-30.0元,考虑公司题材特殊,受市场追捧,上市首日可能超过合理估值范围。风险提示:其他骨干核电阀门企业进入蝶阀、球阀领域;公司产能建设进度低于预期;原材料价格上涨。

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